回首1998年的香港金融保卫战,对于今日很有启发。在本币具有贬值压力、国际空头虎视眈眈之时,我们必须要稳健的流动性。眼下美国流动性也在逐步缩紧,国内监管层通过对网络借贷、万能险、首付贷等新规,把影子银行的流动性抽紧,并以强大的能力托住股市,让市场在其中发挥决定性作用。我们现在走在正确的道路上,警惕区域性房地产风险,当前建议买入优秀金融蓝筹,积极参与新股收益,网上多账户,网下早申请!    银行业:稳健背景下价值凸显,大资金青睐估值低股息高股权分散的银行股 。    从流动性大环境来看,稳健是主基调,银行股从2月以来取得较大的超额收益,反映出市场资金的偏好正在发生变化,从追捧炒作股票转移到真成长真价值的大金融股。从基本面来看,对不良率的担忧制约银行股估值修复,多措并举下不良增速有望得到抑制。从资金面来看,中报中已有显现大资金对于银行股的布局,银行稀缺的战略筹码价值正得到认同:牌照优势、估值低位、稳定的高股息回报、高ROE匹配权益法核算需求。而这类大资金的入场布局将偏好股息率高、股权较为分散的银行股。重点推荐:股权分散市值较小的城商行的北京银行、宁波银行;股东层变更利好改革的华夏银行、民生银行;资质质量优秀差异化转型走在前列的招商银行。    保险:放开前端管好后端,四大险企投资价值进一步凸显    上市四大险企在今年调整转型中,期限拉长、产品优化、个险渠道加强,新业务价值大幅增长,为将来利润释放营造巨大空间。近期对人身险调控政策的出台,再次应证了以高价值产品为主的四大险企,将会在未来的保险市场赢得更大空间,更稳健有力的发展。本周公示允许保险资金参与沪港通,“放开前端管好后端”,持续拓宽保险资金的服务领域、创新保险资金运用方式,给予保险公司更大的空间在资产端寻求突破。目前保险股P/EV均在1倍左右,后期修复空间大。重点推荐中国人寿(估值底部,新业务价值增速历史新高)中国太保(内含价值与保费齐增)、中国平安(金融旗舰,创新与协同共行)、新华保险(战略转型,新业务价值大增业务长远发展积蓄力量)。    证券业:资产重组新规正式发布,引导资金投向实体经济    证监会正式发布修订版的《上市公司重大资产重组管理办法》,完善重组上市认定标准,取消配套融资,并加大信披力度,旨在促进市场估值体系的理性修复,引导更多资金投向实体经济。在行业市场化加剧的大环境下,未来行业将进一步形成市场化竞争机制,证券行业8月业绩小幅下滑,主要受市场交易活跃度下降导致经纪业务业绩下降,而投行、两融业务呈现出良好发展态势。新市场环境下行业格局分化加速,业务多元、专业水平高的优质券商将保持良性发展。看好市场企稳下券商股配置机会。推荐广发证券、长江证券、国元证券、宝硕股份、国盛金控。    行业热点    银行业:央行发通知力推电子票据,“票交所”建设提速。    保险业:保监会发布人身产品监管、精算制度有关通知,刚中带柔,引导人身险回归保障本质;保险资金可参与沪港通试点业务。    证券业:资产重组新规正式发布,引导资金投向实体经济。券商8月业绩披露,投行、两融呈良好态势。 （转载自：腾讯财经） ...

   连续8个月，一般公共预算支出速度都保持在两位数增长水平，相比公共预算收入个位数增长速度，一般公共预算收入和支出造成的“剪刀差”，正在给积极财政政策带来更多不确定因素。 在接下来的第四季度，一旦预算收支差持续增大，那么政府增加赤字就会成为一个大概率事件。    此前，外媒曾预估年内中国财政赤字率可能超过10%，不过因为统计口径问题，目前官方并未对10%的赤字率表示认同。然而，随着今年6亿多地方债券置换工作的结束，这些“延迟计算”的赤字有望在身份变化后成为政府债务，而变成政府真正的赤字存在。 种种迹象显示，在当前背景下，虽然官方给出的赤字率为3%，但政府运用财政手段实际达到的赤字水平已经远超这个数字。    实际赤字增加,受7月下旬政治局会议释放的积极财政政策信号影响，8月份财政政策支出再度回归快速增长态势。    在财政部发布的8月份财政收支情况中，8月份，全国一般公共预算支出14187亿元，同比增长10.3%，对比7月份的数据，其预算支出为12768亿元，同比增长仅0.3%。    从7月份的0.3%到8月份的10.3%，财政支出速度大幅增加。财政部国库司相关负责人表示，支出项目主要是按照国务院决策部署，及时拨付财政资金，切实保障民生等重点支出需要。    对此，中国财政科学研究院院长刘尚希在接受采访时表示，按照国际通行做法，预算支出速度大于收入增速的情况下，赤字规模就需要增加，近几年，中国通过提高赤字率发挥了财政积极作用。 此前瑞银、摩根大通等机构认为，今年的财政赤字将超过GDP的10%。但上述计算和中国官方所采用的赤字率统计口径并不一致。在官方统计中，财政赤字率仅指预算内财政支出，并不包括地方债、基金等项目。    根据预算报告，2016年将新增地方政府债务1.18万亿元，到期需要置换的地方政府债务为5万亿元，全年合计需要发行地方债超过6万亿元。 中国社科院财经战略研究院院长高培勇表示，一直以来，对于政府发行的数万亿元地方置换债，按国际通行做法一般可不计入当年赤字，但在我国，这些被置换的地方债随着身份变化，就会变成被延迟计算的赤字。 一位财税系统人士告诉记者，如果这些因素都加进来，那么今年的赤字率肯定超过3%。“官方没有把这部分纳入赤字，更多是因为其作为政府或有债务存在，在资产负债表中不是政府直接承担的债务。” 央行调查统计司司长盛松成今年2月发表的《可较大幅度提高我国财政赤字率》一文称，经对我国政府负债率测算研究表明，未来一段时期，可将我国财政赤字率提高到4%，甚至更高水平。    债务风险,值得注意的是，随着政府实际赤字率的增加，中国债务危机可能带来的系统性风险成为政府担心的问题。 根据《关于2015年中央和地方预算执行情况与2016年中央和地方预算草案的报告》，2015年中国赤字规模为16200亿元（赤字率为2.4%）。2016年这一规模拟扩大至21800亿元，赤字率为3%。 高培勇认为，要降低宏观税负水平，必须要降低政府的支出水平，否则以赤字支撑减税的道路，不仅隐含财政风险，也与降低企业负担的初衷不符合。 国际清算银行（BIS）公布的数据显示，截至2015年底，中国总债务率为255%，而同期美国的总债务率为250%，英国为265%，加拿大为287%，日本为388%。    从目前的数据看，我国的债务率已赶超美国，当前阶段中国债务率水平已经处于一个高位。    对此，刘尚希表示，扩大财政赤字，并不会明显增加中国的债务风险。“一是，中国债务成本已经大幅下降，包括地方政府在内的全口径债务利息支出不一定会增加；另一方面，财政刺激能够扭转经济周期性下滑，增加长期税收收入，政府的未来预期现金流有望得到改善，也将减轻偿债压力。” 根据财政部测算，每发行1万亿元置换债务，可为地方每年节省利息支出约500亿元。去年置换了3.2万亿元地方政府债务，今年上半年地方政府债务置换26850.6亿元，合计每年可节省利息支出约2900亿元。 中诚信研究咨询部高级分析师付晓东表示，通过大规模的地方债务置换有利于降低债务风险，同时可以有效降低地方政府债务负担。    央行的调查数据也验证了中诚信的结论。在此前的调查中，央行调查统计司司长盛松成就撰文称，中国财政赤字率提高到4%甚至更高水平，可以弥补降税带来的财政减收，有效进行逆周期调控，并且不会给我国政府带来较高的偿债风险。    财政部发布数据显示，截至2015年末，纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元，地方政府债务16万亿元，两项合计，全国政府债务26.66万亿元，占GDP的比重为39.4%。加上地方政府负有担保责任的债务和可能承担一定救助责任的债务，按照2013年6月审计署匡算的平均代偿率20%估算，2015年全国政府债务的负债率将上升到41.5%左右。    对于这个负债水平，财政部有关负责人表示，41.5%的水平低于欧盟60%的预警线。“目前，我国地方政府债务风险总体可控。”     ...